스팩(SPAC)주는 하방이 닫혀있는 구조라고 들 합니다. 하방이 닫혀 있다는 것에 대한 의미를 살펴보고 스팩주의 하방이 닫혀있는 구조에 대해 살펴보겠습니다. 그리고 스팩(SPAC)의 합병 실패 시 공모가를 기준으로 얼마에 청산되는지 예시를 통해 알아보겠습니다.
- 가격의 하방
- 스팩주의 하방
- 청산 예시
가격의 하방
주식에서 하방이란 주식의 가치가 떨어져서 거래가격이 낮아지는 것을 말합니다. 주가의 하방이 닫혀 있다는 것은 주식의 거래가격이 떨어져도 일정 가격 이하로 떨어지지 않는 것을 말합니다.
일반적으로 주식에서 하한가가 정해져 있지는 않습니다. 기업의 실적이 유지되고 있는 상태에서 주가가 떨어지면 주식이 저평가되어 있다고 합니다. 저평가된 주식은 주가가 다시 상승할 가능성이 높아지게 됩니다. 이런 상황의 주식은 사려고 하는 사람들의 입장에서 매력적인 가격의 주식이 됩니다.
매력적인 가격의 주식은 당연히 사려고 하는 사람들이 늘어나게 됩니다. 저평가된 주식을 사는 사람들이 많아지면 내려가던 주식의 가격은 다시 올라가게 됩니다. 이렇게 가격이 일정 범위아래로 내려가지 않게 되는데 이것을 보통은 가격 지지선 또는 하방 지지선이라고도 합니다.
하지만 기업의 실적이 나빠지거나 경영상의 문제 등의 내부적인 요인 또는 경제상황의 변화 등의 대외적 요인에 의해 지지선이 무너지는 경우가 종종 발생하기도 합니다. 그래서 주식은 하한가가 없는 금융 상품입니다. 즉, 하방이 열려있는 것입니다.
스팩주의 하방
스팩주도 스팩(SPAC)으로 설립된 법인의 주식으로 일반적인 주식과 마찬가지로 주식시장에서 거래가 이루어집니다.
공모가는 보통 2천 원에서 결정이 되고 거래가 시작됩니다. 스팩주는 기업인수합병을 목적으로 하는 주식이어서 실적이나 이익창출과 같은 기업활동을 하지 않는 특성으로 인해서 특이한 경우를 제외하고는 2천 원 부근에서 거래가 되는 것이 일반적입니다.
스팩주의 거래 가격은 특이한 경우를 제외하고는 상장 후 합병 시까지 큰 변동 없이 유지됩니다. 예시로 몇 가지 주가 변동을 살펴보겠습니다.
DB금융스팩10호를 살펴보겠습니다. 스팩 상장 시에 기대감에 의해 약 2천5백 원까지 올라갔다가 지금은 약 2천1백 원 정도가 되었네요.
엔에이치스팩19호도 살펴보도록 합시다. 이 스팩주는 액면병합으로 약 5:1로 변경되었네요.
약 5주가 1주로 병합되었으니 1주당 가격은 약 1만 원 정도가 적당한 가격입니다. 적당한 가격이라고 한 것은 청산 시 어느 정도 청산가를 보장을 받을 수 있는 가격의 범위에 있다는 의미입니다.
이제 특이한 경우를 살펴보도록 하겠습니다.
삼성스팩4호는 1주당 2천 원으로 공모된 케이스입니다. 그런데 상장하자마자 주가가 1만 원을 넘었다가 지금은 약 3천4백 원으로 떨어져 있네요.
가격변동의 원인은 모르지만 상장되어 있는 동안 많은 투자주의 공시가 나왔었습니다. 이런 경우 여러가지 많은 정보와 확인이 필요한 경우 입니다.
청산 예시
지난 포스트 주식; 스팩주 SPAC 증권신고서 정보 합병 M&A 성공 스팩주에 나와있는 스팩주로 예시를 들어 보겠습니다.
예시의 스팩주는 합병 성공으로 실제 공모가보다 높은 가격의 신주가 되어 수익이 발생한 경우입니다. 만약 합병 실패하여 해산과정을 거쳐 청산, 정산되었을 경우를 가정하겠습니다.
정산가격을 확인하기 위해 필요한 사항은 다음과 같습니다.
- 주식수량 : 공모 주식수+공모전주주 주식수
- 가중평균 발행가격 : 공모가격 + 희석비율(가중평균 발행가격)
- 모집총액(공모자금)
- 공모자금 예치금액 비율
- 발행제비용
지난 포스트에서 살펴본 것과 같이 주식수량은 공모 주식수가 6백만 주, 공모전주주 주식수가 3백만 주이고, 전환가능주식수는 공모전발행주식수에 포함됩니다. 그러므로 총 주식수는 9백만 주가 됩니다.
가중평균 발행가격은 공모전 주당발행가격에 공모전 발행 주식수와 CB전환가능주식수와 공모주식수를 합한 것을 납입금액에 나누어 주면 됩니다. 예시에서는 1주당 1,667원입니다. 자세한 계산 방법은 주식; 희석, 희석비율, 지분희석률을 참조하시기 바랍니다.
모집총액은 공모 주식수가 6백만 주이고 주당 공모가가 2천 원이므로 1백2십억 원이 됩니다.
공모자금 예치금 비율은 증권신고서에 나와 있듯이 100%가 예치됩니다.
발행제비용은 인수수수료, 등기비용, 상장수수료, 인쇄비, 등 총합계 238,440,000원입니다.
증권신고서에 보시면 '(주 4) 상기 발행제비용은 본 공모금액에서 사용하지 않고, 당사의 설립자본금과 전환사채 발행금액에서 사용할 예정입니다.'라는 내용이 있습니다.
필요한 내용을 정리해 보겠습니다.
- 주식수는 총 9백만 주
- 1주당 가격은 약 1,667원
- 공모자금은 1백2십억 원
- 공모자금 예치 비율은 100%
- 발행제비용은 0원
청산 시 사용될 금액은 예치 비율에 따라 1백2십억 원이 됩니다. 발행제비용은 0원이므로 공모자금이 전부 청산에 사용됩니다. 그러므로 1백2십억 원을 총 주식수로 나눈 금액은 약 1,333원이 됩니다. 즉, 1주당 약 1,333원의 가치로 청산을 진행하게 됩니다.
1주당 청산 가격 = (공모자금 x 예치비율 - 발행제비용) / 총 주식수
물론, 임원 급여, 운용 수수료 등과 같이 다른 비용을 제하여야 정확한 가격 산출이 가능합니다. 그러므로 위 계산은 참조용으로만 사용하시기 바랍니다. 정확한 금액은 해당 증권사를 통해 알아보시기 바랍니다.
정리하면,
주식은 하방 지지선은 있으나 하방은 없는 금융상품입니다.
스팩주는 주식과 같이 하방이 없는 금융상품입니다.
스팩주 청산 시 증권신고서의 내용을 바탕으로 대략적인 청산 가격을 알 수 있습니다.
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